By Brazil Stock Guide — As cotas de importação de carne bovina adotadas pela China devem pesar sobre os resultados da JBS no terceiro trimestre de 2026, reduzindo volumes de exportação e pressionando as margens da companhia no Brasil e na Austrália. A avaliação é do BTG Pactual, que prevê uma deterioração significativa da rentabilidade dos dois negócios, embora enxergue espaço para recuperação nos últimos três meses do ano.
Segundo relatório divulgado na quinta-feira (22), as exportações brasileiras de carne bovina recuaram aproximadamente 22% no terceiro trimestre em relação ao segundo. O movimento deve afetar especialmente a Friboi, responsável por cerca de 70% da receita da divisão JBS Brasil e com aproximadamente metade de suas vendas destinada ao mercado externo.
O BTG estima que, caso os embarques da Friboi tenham acompanhado a retração observada nas exportações brasileiras, o impacto negativo sobre a receita total da divisão poderá chegar a aproximadamente 8%. O efeito sobre a rentabilidade tende a ser ainda mais relevante, uma vez que as vendas externas oferecem margens superiores às praticadas no mercado doméstico.
Com isso, o banco projeta um EBITDA ajustado de US$ 182 milhões para a JBS Brasil no terceiro trimestre, queda de 32% em relação aos três meses anteriores. A margem EBITDA deve recuar de 5,9% para 4,4%, uma contração de 1,5 ponto percentual.
Na Austrália, a dinâmica é semelhante. As exportações de carne bovina do país diminuíram cerca de 8% na comparação trimestral, enquanto a alta dos preços do gado adicionou pressão aos custos. O BTG prevê que o EBITDA da operação australiana da JBS caia 29%, para US$ 164 milhões, com margem de 6,7%, ante 9% no segundo trimestre.
Recuperação pode começar no quarto trimestre
Apesar das restrições chinesas permanecerem em vigor, o BTG avalia que os exportadores poderão retomar embarques ainda no quarto trimestre, destinados a chegar à China dentro das cotas de 2027. Esse movimento tende a reduzir as dificuldades enfrentadas pelas operações brasileira e australiana, permitindo uma recuperação sequencial dos resultados.
Nos Estados Unidos, a perspectiva para o negócio de carne bovina também começa a melhorar. Depois de sucessivos trimestres de pressão sobre a rentabilidade, a divisão JBS US Beef deve retornar ao terreno positivo, com EBITDA estimado em US$ 31 milhões e margem de 0,4%, ante margem negativa de 1% no segundo trimestre.
A recuperação americana contrasta com o cenário de aves e suínos. O BTG prevê que a Pilgrim’s Pride registre queda de 6% no EBITDA em relação ao trimestre anterior, para US$ 473 milhões, enquanto a operação americana de suínos deve apresentar recuo de 14%, para US$ 101 milhões.
No Brasil, a Seara também deve enfrentar margens menores, refletindo a maior oferta doméstica de suínos e a deterioração dos spreads de carne de frango nos mercados interno e externo. O EBITDA projetado para a divisão é de US$ 331 milhões, redução de 13% na comparação trimestral.
BTG mantém recomendação de compra
Considerando todas as operações, o BTG estima que a JBS registre EBITDA ajustado de US$ 1,28 bilhão no terceiro trimestre, queda de 30% em relação ao mesmo período de 2025 e de 10% ante o segundo trimestre de 2026. A margem consolidada deve atingir 5,5%, contra 8,1% um ano antes.
Apesar da expectativa de resultados mais fracos, o banco mantém recomendação de compra para as ações da companhia, com preço-alvo de R$ 100, equivalente a um potencial de valorização de aproximadamente 60% em relação à cotação de referência de R$ 62,67 utilizada no relatório.
A avaliação é que parte das dificuldades enfrentadas pela JBS tem caráter temporário, sobretudo as restrições aos embarques para a China e a pressão sobre o negócio americano de carne bovina. O BTG, porém, alerta que o setor de proteínas ainda enfrenta limitações para uma recuperação sustentada dos lucros, diante da deterioração dos ciclos de aves e suínos e dos primeiros sinais de retenção de gado no Brasil.
Para o banco, a JBS permanece uma alternativa relativamente atraente dentro do setor, apoiada por seu valuation de médio prazo, embora existam oportunidades de investimento consideradas mais promissoras em outros segmentos de sua cobertura.
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