Muitos se espantam com os números. O Mercado Livre pretende investir R$ 57 bilhões no Brasil em 2026, como anunciou em março. A Amazon afirma ter investido R$ 75 bilhões no país desde 2011, dos quais R$ 19 bilhões apenas em 2025.
Em valores nominais, o Mercado Livre promete desembolsar em um ano o equivalente a 76% do que a Amazon diz ter investido no Brasil em 15. A comparação sugere uma mudança extraordinária na escala dos investimentos do setor.
Sugere também que os números não medem a mesma coisa.
Na conversão apresentada pelo Mercado Livre, os R$ 57 bilhões correspondem a aproximadamente US$ 10 bilhões. É mais do que os US$ 7,6 bilhões gastos por Vale e JBS, somadas, em capex em 2025. Também equivale a quase metade dos US$ 20,3 bilhões investidos pela Petrobras.
Mas o próprio comunicado do Mercado Livre informa que os recursos “correspondem a custos e despesas operacionais associados ao desenvolvimento das prioridades de negócios”. O plano reúne expansão logística, fortalecimento do marketplace, tecnologia e Mercado Pago, incluindo o avanço do crédito.
Não há uma abertura que permita saber quanto será destinado à construção de ativos, quanto financiará a operação corrente e quanto estará relacionado ao braço financeiro.
O balanço mostra a diferença. Em 2025, o capex contábil de todo o grupo MercadoLibre foi de US$ 1,327 bilhão. No mesmo ano, a companhia dizia ter investido US$ 6,5 bilhões, ou R$ 38 bilhões, somente no Brasil.
Isso não torna o número brasileiro falso. Mostra que ele não representa capex. É uma medida própria e mais ampla dos recursos movimentados pela operação.
A Amazon utiliza uma definição igualmente abrangente. Seus R$ 75 bilhões incluem infraestrutura, logística, tecnologia, serviços de nuvem, qualificação profissional e fomento ao empreendedorismo. A companhia não apresenta uma reconciliação entre esse total e os investimentos registrados contabilmente.
Parte relevante dos recursos certamente se materializou em infraestrutura. A Amazon afirma operar mais de 300 centros logísticos – ! – com sua tecnologia no Brasil e gerar mais de 55 mil empregos diretos e indiretos. A AWS também exige investimentos elevados em equipamentos, redes e centros de dados.
Mas a cifra brasileira não permite separar ativos físicos, despesas operacionais, serviços e programas de capacitação.
O número de R$ 75 bilhões tampouco é uma informação nova dos resultados do segundo trimestre. Ele havia sido divulgado em junho e não aparece como uma linha separada no balanço global. Foi incorporado à comunicação sobre a receita trimestral recorde global de US$ 200,6 bilhões para reforçar a importância estratégica do Brasil.
Os dois grupos possuem operações relevantes. O Mercado Livre pretende abrir 14 centros de distribuição e criar 10 mil postos de trabalho em 2026. Amazon e Mercado Livre ampliaram a competição, reduziram prazos de entrega e permitiram que pequenos vendedores alcançassem consumidores em outras regiões.
As plataformas também transformaram pagamentos, publicidade e crédito. Reduziram custos de transação e criaram uma infraestrutura que nenhum pequeno comerciante conseguiria construir sozinho.
Essa transformação, porém, é diferente daquela produzida por uma nova mina, uma plataforma de petróleo ou uma fábrica. O marketplace reorganiza principalmente a circulação dos produtos, não a capacidade de produzi-los.
Também concentra poder. A plataforma controla a busca, define o posicionamento dos produtos, cobra tarifas, administra a logística, processa pagamentos e oferece crédito. O vendedor ganha acesso ao mercado, mas passa a depender das regras e dos algoritmos do intermediário.
A inflação das métricas não termina no investimento. O Mercado Livre afirma que 5,8 milhões de pequenos negócios movimentaram R$ 381 bilhões em seu ecossistema em 2024, valor “comparável a 3,2% do PIB brasileiro”. A comparação é inadequada. O valor bruto das transações considera o preço integral das mercadorias. O PIB mede apenas o valor adicionado em cada etapa da economia. São conceitos diferentes. A Amazon informa, por sua vez, que R$ 65 bilhões de seus investimentos contribuíram diretamente para o PIB, segundo estimativa da consultoria Keystone. Um estudo de impacto pode calcular valor adicionado, mas o comunicado não apresenta a metodologia utilizada.
Os números mostram empresas grandes, operações em expansão e crescente influência sobre a economia brasileira. Não permitem, porém, comparações diretas com o capex de companhias industriais nem entre as próprias plataformas.
A pergunta relevante é quanto de cada anúncio representa capex, despesas operacionais, crédito ou estimativas de impacto. Sem essa abertura, as cifras medem melhor o tamanho do ecossistema e a ambição das empresas do que a formação de capital no país.
No e-commerce, o que está inflado não é necessariamente o investimento. É o significado da palavra.
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